P&L
Causas habituales de las diferencias de P&L
Cuando dos cifras de P&L que deberían coincidir no lo hacen, la causa casi siempre pertenece a un número reducido de categorías bien conocidas. Esta es la lista de referencia.
Cuando dos cifras de P&L que deberían coincidir (la estimación propia de una mesa frente al número del ETRM, o dos sistemas que se supone que muestran el mismo book) no cuadran, la causa casi siempre pertenece a un pequeño número de categorías recurrentes. Esta es una lista de referencia práctica de las más habituales, ordenadas aproximadamente según la frecuencia con la que las encontramos.
1. Desajuste de tiempos o de fuente en los datos de mercado
Las dos cifras se calcularon con precios de momentos distintos, o de fuentes distintas para el mismo instrumento. Es con diferencia la causa más frecuente que vemos, y también la más rápida de comprobar: confirme que ambos cálculos utilizaron exactamente la misma fotografía de precios.
2. Diferencias de tiempo en las posiciones
La posición de un sistema refleja operaciones registradas algo más tarde (o más temprano) que la del otro. Una operación registrada a las 16:58 puede incluirse en una fotografía de cierre de día y quedar excluida de otra, según el momento exacto de corte.
3. Diferencias de metodología de valoración
Convenciones de descuento distintas, métodos de interpolación diferentes en la construcción de curvas o supuestos distintos de superficie de volatilidad entre dos sistemas producirán valoraciones genuinamente diferentes y ambas individualmente defendibles. Esto es una conciliación metodológica, no un error.
4. Diferencias de conversión de divisa
En cualquier book multidivisa, utilizar un tipo de cambio distinto o un momento de conversión diferente entre dos cálculos producirá una diferencia de P&L que no tiene nada que ver con la posición subyacente en la materia prima.
5. Tratamiento de comisiones y costes
Un cálculo incluye comisiones de transacción, corretajes o costes de transporte y el otro no, o los imputa a un periodo distinto. Individualmente son pequeños, pero constituyen una fuente habitual de discrepancias persistentes de baja magnitud.
6. Diferencias en la frontera entre realizado y no realizado
La discrepancia sobre en qué momento exacto el P&L pasa de no realizado a realizado (en la fecha de la operación, de entrega o de liquidación) desplazará la parte de un movimiento que aparece en cada categoría, incluso cuando el total sea correcto.
7. Datos de respaldo o por defecto aplicados en silencio
Como se explica en Por qué importa la calidad de los datos de mercado, uno de los cálculos puede haber utilizado un precio de respaldo obsoleto sin que nadie se diera cuenta, mientras que el otro utilizó un precio actual y en vivo.
Una lista de comprobación práctica
| Comprobación | Qué comparar |
|---|---|
| Datos de mercado | Misma fuente, misma marca temporal, misma fotografía para ambos cálculos |
| Posición | Misma hora de corte, mismo conjunto de operaciones incluido |
| Método de valoración | Mismo descuento, misma interpolación y mismos supuestos de volatilidad |
| FX | Misma fuente de tipos y mismo momento de conversión |
| Comisiones y costes | Misma inclusión y mismo tratamiento por periodos |
| Frontera realizado/no realizado | Misma definición de cuándo cristaliza el P&L |
Ideas clave
- La mayoría de las diferencias de P&L se remontan a un pequeño conjunto de causas recurrentes: tiempos de datos de mercado, tiempos de posición, metodología de valoración, FX, tratamiento de comisiones o la frontera entre realizado y no realizado.
- Una diferencia metodológica entre dos sistemas no es necesariamente un error: hay que conciliarla y entenderla, no simplemente “corregirla”.
- Trabajar con una lista de comprobación coherente, en lugar de empezar de cero cada vez, acelera enormemente la conciliación del P&L.
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